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“人红自然是非多”，这话来形容互联网金融的先行者余额宝再贴切不过了——央视评论员的“吸血鬼”论，伴随规模增大出现垫资问题。对此，对接余额宝产品的天弘基金增利宝货币市场基金经理王登峰在接受内地媒体采访时澄清，余额宝转入的限额并未调整，转出调整目的降低账号大额资金被盗风险，并同时优化客户体验。

　　天弘澄清垫资出问题

　　《香港商报》报道，半年时间，华夏基金坐了7年的龙头老大的位子被天弘基金借道余额宝轻易超越。上月15日，天弘基金披露，余额宝规模突破2500亿元，如果加上其他产品的规模，天弘基金总资产超过2600亿元。同日深夜，腾讯微信理财平台“理财通”开始公测，合作方的主角是刚刚失去基金业头把交椅的华夏基金。当日苏宁云商联合广发基金、汇添富基金推出集理财与支付消费功能于一体的“零钱宝”正式上线。

　　与此同时，近日有媒体误报道称，余额宝客户资金转入支付宝的资金规模调整限额。报道援引分析推测，该变化或许体现了规模增大的余额宝在垫资方面出现的困难，这也是业内T＋0货基成长过程中的隐痛所在。

　 对此，王登峰解释：“这次调整的是转出到余额，主要是出于两方面的考虑，一方面，大额资金转出到余额再转账是为了加强风险管理，降低账号大额资金被盗风险；另一方面，是为了优化客户体验，原来有部分客户是不知道余额宝是可以直接支付、消费、提现、还信用卡的，一般会先转出到余额，实际上，这一步是可以省略的。余额宝实现T＋0的方式是通过结算流程优化实现的，并不一定需要垫资。”

　　余额宝主投同业存款

　　关于余额宝2500亿的资产规模如何管理，王登峰表示，余额宝的投资标的主要是同业存款，占比达80%至90%，剩下的就是利率债、高等级的信用债，这个量占比很小。同业存款相当于银行的批发业务，银行对其需求比较大。基于自身对数据的分析进行资产规模和期限进行配置。但不同阶段银行的吸储规模也是有不同限度的。规模大要两方面看，一方面，比如有的银行只能吸收100亿元资金，但基金新增的资金有110亿元，就遇到了银行同业存款吸储能力的限制。也可以与其他银行做交易，或稍降低资金价格。另一方面，规模大则议价能力较强，有利于获得较高的资金价格。

　　市场目前最关注的是否存在配置压力，王登峰直言，资产配置的压力基本上每天都有，由于做法比较保守，基本上会安排每周甚至是每天都会有资产到期，因为流动性管理是目前最关心的，如果资产到期有赎回就赎回去，如果没有就继续再配置。现在看来，增利宝的规模一直在净增长，所以一直是净申购，每天都会面对资产再投资的压力。

　　每天需要配置的资产规模不一定，如果之前配置的到期量大的话，每天配置上百亿元的情况都有，如果到期量规模较小，或者当天申购量较小的话，配置几十个亿就可以了。

　　在整个同业存款市场，王登峰认为，余额宝目前两千亿元对于整个市场几十万亿元来说只占非常小的一部分，还不足以影响整个同业存款的市场。

　　收益回归不会突然掉头

　　针对余额宝收益单边向上的势头到头的观点，王登峰回应称，余额宝的收益是跟着资金利率走的，12月资金利率再度走高，余额宝的收益也高了，之前资金利率低余额宝的收益也降低。而市场观点有分歧是正常的，对于收益，基金会努力做好稳健的收益回报投资人，如果货币市场走弱，收益回归也是一个稳定地回归过程，不会说突然间掉下去。

　　王登峰更强调，也从来不说要把收益率做到多高，收益率不是其第一考虑，最看重的还是风险控制。

　　 在存款保险制度背后的深层次问题，例如银行破产，王登峰回应称，存款保险制度推出是利率市场化发展的必然进程，必然是一件好事情。天弘基金在做银行同业存款的时候，限定在一些大型的国有银行、股份制银行和城商行，不敢选择小银行，就是担心银行破产的问题。此外，他透露如果阿里申请银行牌照获批，余额宝可能不会跟阿里的银行对接。不管是股东还是部门，余额宝的投资是完全独立的，不受任何的干扰。

　　至于会否步美国网上支付公司Paypal后尘，王登峰分析称，如果中国也像美国那样实行零利率，货币市场基金是否还有存在的意义？这是这个行业存在合理性的问题，从中国目前的情况来看，短期看不到这种情况的，如果中国要长期实行零利率，必须要经历一个很长的大经济周期才可能达到。