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让股票市场成为有效市场，是各个国家发展股票市场的初衷和使命。市场的基础环境不一样，市场的发展理念不相同，其结果就必然是天差地别。国外的有效市场理论是以信息披露为依据，把股票市场分为弱市、半强式和强式有效市场，信息披露越真实、越全面、越迅速，市场就越有效率。这种观点抓住了股票市场的要害，符合发达国家的市场实际，但却是以股市的基本制度健全与监管机制合理为岀发点的，而这正是中国股市的最大软肋。因此，中国股市要从无序走向有序、从基本失效走向正常有效，还必须有更多的视角和更大的格局，特别是要着重考虑对股票市场影响最大、制约最强的制度因素。
        在我看来，中国股市要实现从基本失效到正常有效的凤凰涅槃，至少要走过八大路径，完成市场化改革的八个主要任务。
        1、股票市场必须有完善的基本制度。股市的基本制度是股票市场存在与发展的根基，是市场运行与市场投资的安身立命之本。基本制度的市场作用主要表现在三个方面：一是确定市场基本底线，这个底线任何人都不能践踏；二是划出市场制度红线，这个红线任何人都不能逾越；三是勾勒市场发展曲线，张扬什么，限制什么，保护什么，制裁什么，都能在股市的基本制度中得到淋漓尽致的体现。基本制度缺失是中国股市的最致命缺陷，没有基本制度保驾护航是中国股市弊端丛生的深层根源。股市的基本制度建设必须符合现代市场经济的本质要求，基本制度扭曲变形将给市场带来更大灾难。
         2、股票市场必须有明确的发展取向。一个有效的股票市场，必须立足于资源优化配置、产业升级功能和科技创新机制，只有同时具备这三个方面的基本功能和作用，股市才能成为大国角逐中的核心竞争力。有效的股票市场必须有明确的市场定位，必须让市场不断长高长壮而不是持续增肥长胖。无论在何种情况下，市场效率都要高于和优于市场规模。衡量一个市场的优劣，不在于一级市场发行了多少股票，而在于二级市场的生态环境与发展秩序是不是有利于优化资源配置，市场作用与发展功能是不是得到了正常、充分和有效的发挥。
         3、股票市场必须有最核心的市场经济属性。信用制度、契约精神与竞争强制是现代市场经济的三大精髓。信用制度是市场之本，契约精神是市场之魂，竞争强制是市场之光。任何一个方面的缺失，权利与义务相统一、风险与收益相对称的市场本质都不可避免地会发生变形甚至断裂。
          4、股票市场必须有优胜劣汰功能。充分和有效的市场竞争是股票市场是否有效甚至是否有益的主要标志。一个健康的股票市场，必须是投资高于融资，出口重于入口，效率优于规模。没有优胜劣汰的退市机制，市场就会产生劣币驱逐良币的负面效应。
          5、股票市场必须有健全的信息披露。强制性信息披露的要义是上市公司所披露信息的真实、完整和及时，给投资者提供最基本、最核心、最充分的投资选择依据。信息内容失真，信息披露失据、信息走向失序，市场的紊乱机制就会大于稳定机制，财务造假等违法行为就会屡禁不止，这就不可能形成市场的良性发展与健康的市场秩序。
         6、股票市场必须有对弱势群体的保护机制。相对于上市公司及其管理者，二级市场的投资者处于弱势地位：他们无法控制上市公司的发展理念，无法决定上市公司的发展进程，无法提升上市公司的发展效率。在“用手投票”机制流于形式的环境下，“用脚投票”只能是最无奈也最无力的选择。缺乏有力、有效、有度的投资者保护机制，市场的有效性就会大打折扣。
         7、股票市场必须有科学的监管体系。市场监管的要义，不是用“看得见的手”取代和弱化“看不见的手”，而恰恰是用“看得见的手”保护和强化“看不见的手”，让“看不见的手”在市场运行中发挥主导作用。理念错位与行为越位都会导致重大的监管走偏，使得市场机制的功能和作用被不断扭曲并日益削弱。
         8、股票市场必须有充沛的财富效应。一个让大多数投资者长期赔钱的市场一定是走偏的市场，一个只吃不拉机能极不正常的市场一定是扭曲的市场，一个过分关爱融资而过度轻视投资的市场一定是变异的市场。没有科学的发展理念，没有合理的监管机制，没有真实的信息披露，没有充分的市场竞争，股票市场不但不会时时充满机遇，而必定是处处设置陷阱。在这样的生态环境下，不可能形成市场本应具有的魅力、活力与向心力，制度窘境与发展困境也就必然愈益加重。
        中国股市的失效问题被长期忽视，是一个令人难以姑息的重大缺陷。中国股市要成为有效的股票市场，必须经过市场重新定位、制度逐步完善、监管回归本源这样全面而深刻的制度裂变与发展裂变。没有从行政机制到市场机制的全方位跨越，没有从发展窘境向市场本源的重大制度嬗变，没有对市场与投资者高度负责的责任感与使命感，中国股市就很难走上天高地阔的发展新路。在偏颇的理念与信念下，不但股票市场难以成为国家的核心竞争力，而且市场化道路也会荆棘密布并且举步维艰。