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何为价值投资？在沪港通、深港通开通之前，这在A股市场似乎只是一个概念，股民不相信价值投资，机构也不相信价值投资，他们只青睐“炒小、炒新、炒差”。2014年11月17日，沪港通正式开通，2016年12月5日，深港通正式开通。港股是一个高度开放、高度国际化的成熟市场，它机构投资者为主体，其中机构投资者占相当大比例。

何为成熟市场？价值投资与理性估值是它的主要特征。目前香港主板股价不足1港元的股票多达700多只，创业板股价不足1港元的股票多达280只，港股合计有多达1000只股票的股价不足1港元。原先我们曾大胆设想：当沪港通或深港通开通后，内地股民最多花3个月，就可以消灭不足1港元的全部仙股，但事实证明：沪港通、深港通并未改变港股股价结构与市场生态，而且从港股通开放标的股来看，内地股民并未将A股暴炒低价股、对赌垃圾股的手法带入港股。这是港股之大幸，也是内地股民的大幸，他们并未为低价股接盘。

与此同时，香港的大蓝筹深受境内外机构投资者的长期追捧，它们才是价值投资与长期投资的最佳标的。以成长性最好的腾讯控股为例，2014年3月其股价一度高达646港元，2014年5月每股分拆为5股后，股价最低下探104.5港元，2018年1月股价最高为476.6港元。很显然，机构投资者是追逐高成长股的。

更难能可贵的是，在港股中有10多只百元股，常年稳定在100港元之上，成为价值投资与长期投资的首选标的。在这些公司中，恒生银行就是它们的杰出代表，近30年来，它一直坚持“按季分红”、一年分红四次，每年现金分红都保持了每10股派现60港元的高水平。正因如此，价值投资者不离不弃，始终追随它，目前恒生银行股价为180港元左右。

何为成熟市场？在股市巨幅波动中，大蓝筹成为股市的中流砥柱和压舱石。2018年2月9日，全球黑色星期五，股港跌破3万点，收于29507点，收跌3.1%。然而，在没有涨跌幅限制，而且实行T+0回转交易的香港主板，其跌幅达到或超过10%的个股仅有26只，比平时略多，其中跌幅超过15%的股票只有1只。相反，实行严格涨跌幅限制的内地A股却有100多只股票达到10%的跌停板。这也是成熟市场与非成熟市场的显著差异。

价值投资是对投资标的长期追随，其股价上涨是业绩成长支撑的结果。以恒生银行为例，投资者决不会暴炒，其股价更不会一步到位。从2009年3月开始，港股开启了长达9年之久的一轮慢牛，以恒生银行为代表的大蓝筹也经历了一轮慢牛的从容上涨。

2009年3月，恒生银行最低股价为67港元，2017年10月最高股价为195.3港元，8年半累计涨幅高达190%，年均涨幅约为13%。这正是大蓝筹在港股大牛市中的从容而稳健的风采。2017年历经四次现金分红后，恒生银行又经历了近一周美股黑色星期五、黑色星期一、黑色星期四，但它仍稳收于177港元。这正是大蓝筹的“大将”风采。

下面我们再看看A股大蓝筹的“价值投资”风采：从2016年2月至2018年1月，在不到两年时间内，几乎所有白酒股股价翻番，更有一批白酒股在两年不到的时间暴涨300%。尤其值得关注的是，工商银行、建设银行也在这两年内实现股价翻番，这种情景仅在2007年大牛市中出现过一次；招商银行在这两年内更是大涨了150%，这种情形在招行IPO以来仅出现过两次。

正是因为这种大蓝筹行情爆发在上证综指的低迷期，而且中小板与创业板节节滑落，尤其是创业板平均市盈率从2016年2月中旬的82倍，一直下降至现在的42倍，这确实让大多数股民傻眼，由于这两年大批蓝筹股走出了顽强向上的坚挺行情，这让股民不禁怀疑“这是熊市吗？”这种全新的“结构性牛市”更让那些一直衷情于中小创的炒家及庄家、牛散一时无语。正因如此，蓝筹股的炒家在2017年下半年顺势将“价值投资”变成了活生生的“价值投机”，他们一边给股民灌输“价值投资”理念以及消费升级的观念，另一边却在加速拉升白酒股及银行股进行最后冲刺，随时准备走人。